国泰君安近日发布康力电梯的研究报告称，7月2日康力电梯公告收到荣盛地产、印度德里地铁的《中标通知书》，并与世纪金源签订了一系列的《定作合同》及多个保障房项目合同，中标及签订合同的总金额为44386.6万元，占公司2012年总收入的24.34%。

公告订单主要包括荣盛地产3729.7万元、印度德里地铁14675.11万元、合肥世纪城置业6485.46万元、宁波世纪金源购物中心3090.49万元、金南家园保障住房2639.9万元等重大项目，其中荣盛地产和印度德里地铁项目暂未签订正式合同。

公 告合同总金额较大，主要为战略合作项目、轨道交通工程及保障房等，中标及签订合同提高了公司未来业绩快速增长的确定性，同时也印证了我们前期推荐的逻辑之 一：通过 绑定地产大客户 开拓轨交市场 布局保障房市场 扩大出口，不断提升公司市场份额，我们认为公司未来仍将延续这四个成长路径不断获取订单，从而保证公司持续快速成长。

绑定地产大客户有利于建立品牌知名度和助力销量快速增长：绑定地产大客户，不但可以提升公司产品认知度，还可以助推销量快速增长，抢占市场份额。公司长期以来一直积极开拓大客户，先后成功与世纪金源、中海、荣盛等建立合作关系，目前正在与碧桂园、恒大等接触，未来公司仍将在全国寻找大客户合作对象，力争2016年实现百亿产值目标。此次公司与世纪金源总共签订了9575.95万元大额订单，表明公司的大客户战略进展顺利，未来公司有望通过开拓更多的大客户助力公司销量快速增长。

积 极开拓轨交市场，重载扶梯市场认可度高：2008年，公司凭借为韩国首尔、大田、光州等地铁项目提供逾260台重载扶梯的优异表现而成功中标苏州轨道交通 一号线全线电梯项目，此后，公司重载扶梯又成功进驻土耳其地铁、哈尔滨地铁一号线、苏州轨道交通二号线，表明公司重载扶梯已经得到市场的广泛认可，具备了 与外资品牌同台竞技的实力。公司成功中标印度德里地铁四号线第一批和第二批扶梯项目14675.11万元订单，验证了我们此前对公司重载扶梯市场前景的判 断，预计公司未来仍将不断获得国内外轨交重载扶梯订单。

积极布局保障房市场：按照住建部规划，“十二五”期间我国计划建造3600万套保障 房安居工程，截止2012年10月，当年已完工505万套，剔除2011年已经完工的432万套，2013-2015年大概还剩2600万套完工任务。根 据我们的草根调研数据，目前电梯需求中的10%左右来自保障房，对应2012年约为5.5万套，保守估算，100套保障房至少需要一台电梯，未来3年 2600万套保障房至少需要安装电梯26万台，年均约8.7万台。公司此次总计获得安置房、保障房7511.96万元订单，占订单的17%，表明保障房收 入未来将成为公司收入的重要增长极。

出口持续快速增长：近年来，我国电梯出口一直保持快速增长，2006-2012年年均复合增速达16.2%，考虑到海外经济的逐步复 苏，预测2013-2015年出口需求分别为6.44、7.49、8.70万台。依赖营销服务网络的日趋完善和高性价比的竞争优势，康力电梯积极布局海外 市场，2010-2012年海外出口收入复合增速（CAGR）高达44%，有利支撑了公司收入的快速增长，预计出口仍将保持快速增长趋势。

预计2013-2015年EPS分别为0.64、0.79、0.98元，目标价14.7元，增持。